J-0003
○ 待检验
2026-09-29 · 主判断 ·
证据强度 中
Federal Reserve ← insight-002
随着本轮利率路径逐渐清晰，美联储影响加密市场的制度渠道正在变得更可见；而市场对制度影响的定价机制，远没有对利率预期那样成熟
依据- 八月至九月初加密价格对加息概率的每次变动都有反应，归档中共九次记录
- 9月17日加息 25bp 落地，BTC 仅 +0.88% 报 76,621，同日点阵图显示只剩一次加息
- 同期三项制度动作（GENIUS Act 规则、Custodia 案、储备法案中删除的美联储条款）在归档 44 条报道中无对应价格反应
什么情况说明我们错了若未来三到六个月加密市场跟随风险资产明显下行，则价格渠道边际影响下降不成立；或十月、十二月再次加息且超出点阵图指引，则不确定性已消除的前提不成立
计划检验 2026-12
J-0010
○ 待检验
2026-10-12 · 推论 ·
证据强度 中
CLARITY Act ← insight-004
2026年11月至12月，参议院不会就 H.R. 3633 获得推进审议所需的60票终止辩论支持
依据- 9-15 表决 49:50，距 60 票差 11 票，民主党与独立人士 46 票全部反对
- 投票后双方公开表态未显示立场移动（Lummis："重复提交同样的要求"；Gallego："不会支持任何为他提供便利的立法"）
- 法案提案人 Lummis 曾表示终止辩论失败即"结束了"
什么情况说明我们错了若 2026 年 11 月至 12 月间参议院记录显示 H.R. 3633 获得 60 票以上终止辩论支持，本推论错误；以其他法案载体推进相同内容不计入本推论
计划检验 2027-01
J-0011
○ 待检验
2026-10-18 · 推论 ·
证据强度 中
稳定币收益 ← insight-005
以 2027-01-31 为观察截止日，若 OCC 已公布实施 GENIUS 禁息条款的最终规则，其成文条款仍将明确覆盖"发行人经由关联方或特定第三方间接向持有人付息"的安排
依据- OCC 2026-02-25 拟议规则 §15.10(c)(4) 设可反驳推定（规章正文印刷页 315–316，序言第 38–40 页）
- 美联储 2026-09-29 拟议规则重申禁息
- OCC 官方新闻稿 2026-08-19：署长称计划"by November"出台终稿
什么情况说明我们错了命中：终稿保留可反驳推定，或改为明确覆盖同一路径的成文反规避禁令；不命中：终稿仅重述法条、无关于间接安排的明文机制；截止日尚无终稿：记"未能检验"并记录发布状态；终稿被法院暂缓：分别记录文本结果与可执行状态
计划检验 2027-02
J-0002
○ 待检验
2026-09-28 · 推论 ·
证据强度 低
CLARITY Act ← insight-001
游说资源会从国会转向监管机构——行业组织的核心人员将从立法背景转向监管机构背景
依据- 9月26日 Blockchain Association 领导层变动，前 CFTC 委员 Summer Mersinger 在国会拉锯结束后离职
- Fairshake 在 9月22日仍向俄亥俄州投入 3000 万美元，政治支出未减少但目标可能在变
什么情况说明我们错了若未来一年行业组织的人事结构无明显向监管机构背景迁移，本推论不成立
计划检验 2027-03
J-0004
○ 待检验
2026-09-29 · 推论 ·
证据强度 低
Federal Reserve ← insight-002
GENIUS Act 最终规则发布不会产生显著的即时价格反应，但会在随后一到两个季度改变受监管与未受监管稳定币发行方的份额
依据- 美联储两项提案目前处于征求意见阶段
- 归档中三项制度动作均无对应价格反应记录
什么情况说明我们错了阈值待波动率基线建成后定义为过去 90 个交易日绝对日收益率的 95 分位；若规则发布当日出现该级别波动，说明价格渠道仍主导，本推论错误
计划检验 2027-03
J-0007
○ 待检验
2026-10-06 · 推论 ·
证据强度 中
Kalshi ← insight-003
最高法院将受理 Flaherty v. KalshiEX（26-299）
依据- 三个巡回法院就同一问题得出相反结论，第六、第九巡回判决书均明确承认分歧
- 博彩州立法者与博彩监管者协会已提交法庭之友意见
计划检验 2027-03
J-0001
○ 待检验
2026-09-28 · 主判断 ·
证据强度 中
CLARITY Act ← insight-001
在 CLARITY Act 表决失败这次事件中，掌握边际定价权的那部分资金表现出明确偏好——眼下可执行的规则，比长期不可撤销的规则更重要
依据- 9月16日程序性表决 49:50 失败，距所需 60 票差 11 票
- 当日 Coinbase 与 Circle 跌约 10%，ETF 单日净流出 4.5 亿美元，5.7 亿美元多单被清算
- 三天后 CFTC 送审白宫、SEC 启用创新豁免，加密股当日反弹
- 十一天后 ETF 七连涨、净流入近 30 亿，2026 年累计流量由负转正
什么情况说明我们错了若 2028 年大选前这套行政规则的延续性受到实质质疑时市场保持平静，说明资金另有理由相信规则会延续，本判断错误
计划检验 2027-06
J-0005
○ 待检验
2026-09-29 · 推论 ·
证据强度 低
Federal Reserve ← insight-002
Custodia 案的判决结果对行业格局的影响将大于任何一次利率决议
依据- 该案决定州特许银行能否直接接入美联储支付系统
- 8月14日 Blockchain Association 在最高法院支持 Custodia
什么情况说明我们错了判决公布后，若相关机构的业务动作（申请、开户、产品发布）与市场价格反应之间不存在明显不对称，本推论不成立
计划检验 2027-06
J-0006
○ 待检验
2026-10-06 · 主判断 ·
证据强度 中
Kalshi ← insight-003
预测市场的法律风险与资本估值之间的张力真实存在，但比标题呈现的弱：法律一侧是巡回法院分裂、部分州已封锁、全国性答案悬在最高法院；资本一侧最常被引用的增长数字是世界杯所在月份的单月年化
依据- 第三巡回判 Kalshi 胜、第九与第六巡回判 Kalshi 败，后两份判决书均承认分歧
- 最高法院 26-299 案卷：Kalshi 答辩截止 2026-11-09
- CFTC 产品数据库将 Kalshi 事件合约按"互换（二元期权）"登记
- "年化收入超 40 亿美元"为 7 月单月年化，5 月约为其一半
什么情况说明我们错了若世界杯之后的收入（例如 IPO 文件披露）仍维持在年化 40 亿美元以上，"增长数字可能高估稳态水平"不成立；若最高法院驳回调卷申请且各州封锁不再扩大，法律一侧的分量需要重估
计划检验 2027-06
J-0008
○ 待检验
2026-10-06 · 推论 ·
证据强度 低
Kalshi ← insight-003
CFTC 把事件合约定义为"互换"的规则即使最终发布，也不会单独终结州与联邦之争
依据- 第六、第九巡回的判决依据是法律条文本身（合约所依赖的事件是否"与潜在的金融、经济或商业后果相关"），而非 CFTC 的解释
- 规则目前仍在白宫审查，文本未公开
什么情况说明我们错了规则发布后，法院在后续判决中以该规则为依据转向支持联邦管辖，或各州停止执法
计划检验 2027-06
J-0009
○ 待检验
2026-10-12 · 推论 ·
证据强度 中
CLARITY Act ← insight-004
9月14日 CLARITY 伦理条款新设了实质义务，分歧集中在少数机制（是否覆盖子女、盲目信托还是出售、州检察长执行路径），而非"有无约束"；该法案若重新推进，伦理条款的修改将集中在这三个机制中的至少两个
依据- EHF26724 Division C 原文（§13151(1) 覆盖对象含配偶不含子女；§13152(c)(i) 剥离或合格盲目信托及其归属规则；§13153(d) 州检察长起诉对象为联邦司法部长并可被伦理办公室通知排除）
- 民主党对草案的公开反对理由分别对应上述条款（CoinDesk、The Block 9-15）
什么情况说明我们错了若 CLARITY 重新推进时，伦理条款的主要修改没有涉及上述三个机制中的至少两个，本预测失败；本预测检验的是未来文本修改方向，失败不否定对 2026 年 9 月草案内容的事实核验
计划检验 2027-06
J-0012
○ 待检验
2026-10-18 · 推论 ·
证据强度 低
稳定币收益 ← insight-005
截至 2027-09-30，至少出现以下一项：A. Circle 或 Coinbase 的一手公开披露明确说明，为应对 GENIUS 禁息要求或相应实施规则，已实质改变 USDC 合作付款机制或启动协议 §3.3 程序；B. Coinbase 美国零售 USDC Rewards 的正式条款已生效为：不再提供仅凭持有余额即可取得的奖励，奖励资格要求可识别的交易或支付活动
依据- GENIUS §4(a)(11) 与 §20
- OCC 拟议推定
- 合作协议 §3.3 法律变化条款
- Coinbase 帮助页：奖励按每日余额累计，公司保留更改或终止的权利
什么情况说明我们错了单纯调整利率、会员费、适用地区或措辞，或新增活动奖励但保留持有奖励：不算 B；与监管无关的商业调价：不算 A；截止日在一手公开渠道可正常核查而未找到符合 A 或 B 定义的公开事件：不命中（不证明没有私下变更）；材料不可访问：记"证据不足"；取消全部奖励、获规则豁免等如实记录，不事后扩张为命中；A、B 分别记录；判定规则内部冻结于 2026-10-18
计划检验 2027-10